中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按：日前證監(jiān)會核準杭州微光電子股份有限公司（以下簡稱“微光電子”）深交所中小板上市申請。據(jù)該公司招股書顯示，微光電子的主要產(chǎn)品冷柜電機和外轉(zhuǎn)子風機的銷售價格均呈現(xiàn)下滑趨勢，證監(jiān)會更曾要求微光電子說明公司產(chǎn)品售價變動情況，是否符合行業(yè)趨勢。此外，招股書顯示，報告期內(nèi)，公司營業(yè)外收入由2013年的305.16萬元猛增至2014年的506.58萬元。其中，政府補助483.57萬元。
另外，微光電子目前處于成長期，若因宏觀經(jīng)濟波動、政策調(diào)整等因素造成行業(yè)景氣下行，將對公司經(jīng)營業(yè)績造成影響。而此次微光電子募投項目為年產(chǎn)200萬臺外轉(zhuǎn)子風機、300萬臺ECM電機及研發(fā)中心建設項目，總投資額為24646萬元。微光電子表示，上述項目存在新增產(chǎn)能不能完全消化、募集資金項目折舊、攤銷費用增加等諸多風險。
另外，微光電子的保薦機構(gòu)為西南證券，在保薦代表人名單中，曾供職于招商證券的帥暉在列。公開資料顯示，帥暉參與保薦多家公司出現(xiàn)了上市后業(yè)績大幅下滑的情形。由此，帥暉也被業(yè)內(nèi)稱為“IPO毒藥師”。
針對上述問題，中國經(jīng)濟網(wǎng)記者向微光電子發(fā)送采訪郵件，但截至發(fā)稿，暫未收到回復。
產(chǎn)品價格下滑
招股書顯示，報告期內(nèi)，雖然微光電子主營業(yè)務收入較為穩(wěn)定，但公司主要產(chǎn)品冷柜電機和外轉(zhuǎn)子風機的銷售價格均呈現(xiàn)下滑趨勢，證監(jiān)會曾于2015年7月在微光電子首次公開發(fā)行股票申請文件反饋意見中要求公司在招股說明書“管理層討論與分析”章節(jié)按照內(nèi)銷和外銷補充披露冷柜電機、外轉(zhuǎn)子風機和ECM電機三類產(chǎn)品的售價變動情況，是否符合行業(yè)趨勢，請補充披露公司主要產(chǎn)品內(nèi)銷和外銷的定價機制。
另據(jù)招股書顯示，報告期內(nèi)，公司應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率均顯著高于行業(yè)平均水平，證監(jiān)會要求結(jié)合公司主營業(yè)務在招股說明書“管理層討論與分析”章節(jié)補充披露選取4家微電機行業(yè)上市公司和2家風機行業(yè)上市公司作為同行業(yè)樣本的依據(jù)，進一步分析與披露公司應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率顯著高于同行業(yè)上市公司的原因。
報告期內(nèi)，公司銷售費用率、管理費用率均低于同行業(yè)公司平均水平，證監(jiān)會要求該公司在招股說明書“管理層討論與分析”章節(jié)補充披露發(fā)行人各期從事市場營銷人員的數(shù)量及工資并與同行業(yè)公司進行比較，請保薦機構(gòu)和會計師說明是否對銷售費用的完整性履行過核查程序，如果有說明核查程序和結(jié)論；進一步分析披露公司銷售費用率低于同行業(yè)上市公司的原因；結(jié)合具體銷售合同補充披露公司內(nèi)銷和外銷業(yè)務對于運費的約定條款，補充分析披露報告期各期運費與收入的配比情況。
另外，招股書顯示，報告期內(nèi)，該公司營業(yè)外收入也由2013年的305.16萬元猛增至2014年的506.58萬元。其中，2014年政府補助483.57萬元，2013年政府補助282.43萬元，2012年政府補助244.07萬元。
由于公司出口產(chǎn)品比重較大，公司經(jīng)營狀況對國際經(jīng)濟環(huán)境變化的敏感度較高。2008年爆發(fā)了全球金融危機；2011年由于歐洲主權(quán)債務危機以及當時美國面臨財政懸崖問題，導致各國實行緊縮政策，從而壓縮進口需求，較長一段時間內(nèi)影響了世界經(jīng)濟的穩(wěn)定性，上述國際經(jīng)濟環(huán)境對公司的產(chǎn)品出口產(chǎn)生了一定程度的不利影響。
比如，由于受到2011年歐債危機等因素的影響，對公司2012年度的出口業(yè)務產(chǎn)生了一定的負面影響，當年度公司出口收入為18,708.60萬元，占主營業(yè)務收入的比重為62.63%，較 2011 年度比重下降4.17%，其中向歐洲出口收入占主營業(yè)務收入的比重由2011年度的35.94%下降為2012年度的31.86%。
行業(yè)下行 募投項目堪憂
據(jù)招股書顯示，公司目前處于成長期，公司所生產(chǎn)的微電機、風機目前主要應用于HVAC領(lǐng)域。公司產(chǎn)品與HVAC行業(yè)的波動及冷鏈物流的發(fā)展密切相關(guān)。若因宏觀經(jīng)濟波動、政策調(diào)整等因素造成HVAC等行業(yè)景氣下行，將導致公司經(jīng)營業(yè)績的不利波動。但此次微光電子募資投向為年產(chǎn)200萬臺外轉(zhuǎn)子風機、300萬臺ECM電機及研發(fā)中心建設項目，總投資額為24646萬元。
微光電子表示，該項目的實施可積極改善公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和技術(shù)裝備水平，提高研究開發(fā)能力、生產(chǎn)能力、產(chǎn)品技術(shù)含量和生產(chǎn)效率，擴大公司主要產(chǎn)品外轉(zhuǎn)子風機、ECM電機的產(chǎn)銷規(guī)模，進一步提高公司市場競爭地位和盈利能力。
但上述募投項目存在諸多風險。招股書顯示，本次募集資金項目建成投產(chǎn)后，將新增年產(chǎn)外轉(zhuǎn)子風機200萬臺、ECM電機300萬臺。但由于下游HVAC市場的應用需求、產(chǎn)品技術(shù)方向、世界各國對電機和風機能效政策的調(diào)整等因素的改變，公司若不能及時適應市場環(huán)境，有效拓展產(chǎn)品海內(nèi)外銷售渠道，則可能存在市場開拓不充分導致公司不能完全消化新增產(chǎn)能的風險。
根據(jù)項目可行性研究報告，本次募集資金項目有 2 年的建設期（從募集資金到位并投入后算起），在建設期內(nèi)將新增固定資產(chǎn)折舊和無形資產(chǎn)攤銷費用，該等費用影響公司整體盈利。若市場環(huán)境發(fā)生重大不利變化，收入增長落后于新增成本，存在因募集資金項目折舊、攤銷等費用增加而對公司業(yè)績構(gòu)成負面影響的風險。
此外，在募集資金到位后，公司資產(chǎn)規(guī)模迅速增長，對公司客戶關(guān)系管理和市場開拓能力提出了挑戰(zhàn)。公司的內(nèi)部資源和內(nèi)部控制體系可能不足以支持業(yè)務的迅速擴張，要求公司擁有更多具有較強市場開拓能力、較高管理水平和專業(yè)技術(shù)能力的高素質(zhì)人才，對公司的管治水平也有更高的標準。
公司管理層的一些成員可能還未充分具備足夠的管理能力來應對迅速增長的業(yè)務機會，無法對其進行有效管理。為了有效應對增長，公司必須繼續(xù)改善經(jīng)營、財務、管理流程和系統(tǒng)并能有效的增加、培訓及管理員工團隊。
如果公司的人才儲備、人才管理、高端人才的引進和培養(yǎng)等方面工作不能及時滿足公司業(yè)務發(fā)展的需要，公司短期內(nèi)可能較難適應新的管理要求；公司的管理體制、組織結(jié)構(gòu)、企業(yè)文化不能持續(xù)改善；研發(fā)并推廣創(chuàng)新產(chǎn)品的能力不能有效提高；管理層不能較好地引導公司在新的資本規(guī)模下更好地推進戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)，可能影響公司總資產(chǎn)的利用效率、凈資產(chǎn)的收益水平。
被"IPO毒藥師"保代 曾多項目業(yè)績"變臉"
據(jù)每日經(jīng)濟新聞此前報道，微光電子的保薦機構(gòu)為西南證券，在保薦代表人名單中，曾供職于招商證券的帥暉赫然在列。資料顯示,帥暉參與保薦的南京港、蓉勝超微以及海鷗衛(wèi)浴等公司出現(xiàn)了上市后業(yè)績大幅下滑的情形。
以蓉勝超微為例，該公司2007年上市，當年的營業(yè)收入和凈利潤分別為6.75億元以及2449.16萬元。但是到了2008年，蓉勝超微的營業(yè)收入為6.52億元，雖然僅小幅下滑3.36%，但凈利潤卻大幅縮水至135.8萬元，同比大幅下滑94.46%。2009年全年，其凈利潤也僅有319.25萬元，不復上市前之勇。
在2011年5月，帥暉因保薦的蓉勝超微存在嚴重違規(guī)行為受到牽連，深交所認為保薦代表人未能勤勉盡責、及時發(fā)現(xiàn)并制止公司的上述違規(guī)行為，也未能督導公司作出整改，對帥暉處以通報批評的處分，并記入誠信檔案。
另外，南京港以及海鷗衛(wèi)浴也同樣業(yè)績不理想，海鷗衛(wèi)浴2006年上市，至2007年時，公司凈利潤同比下滑18.75%。南京港2005年上市，次年凈利潤下滑48.45%。
2009~2011年間，帥暉保薦的項目也難言優(yōu)質(zhì)，他曾參與湘鄂情、同濟同捷、萬訊自控、佳創(chuàng)視訊的保薦業(yè)務。同濟同捷被證監(jiān)會否決上市；湘鄂情則掙扎在巨額虧損之中；萬訊自控在2010年上市，次年凈利潤同比下滑20.16%；2011年才上市的佳創(chuàng)視訊，在2012年第一季度就出現(xiàn)業(yè)績虧損，當季該公司虧損327.44萬元，同比大幅下將。
（責任編輯：盧相?。?br />
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