中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：新疆鑫泰天然氣股份有限公司（以下稱(chēng)“新天然氣”）將于2016年8月31日在上交所啟動(dòng)上市申購(gòu)。新天然氣首次公開(kāi)發(fā)行股票4,000萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例為25%。網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量為2,400萬(wàn)股，占本次發(fā)行總量的60%；網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量為1,600萬(wàn)股，占本次發(fā)行總量的40%。新天然氣此次募集資金將主要用于相關(guān)燃?xì)忭?xiàng)目建設(shè)以及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。其中，募投項(xiàng)目投資總額為15.27億元，募集資金擬投資額為13.96億元。股票代碼為603393，保薦機(jī)構(gòu)為西部證券。
據(jù)上海證券報(bào)報(bào)道，九鼎投資早在2012年就已經(jīng)進(jìn)駐。經(jīng)過(guò)一系列增資以及股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后，九鼎投資方（旗下9家子公司）合計(jì)耗資約1.92億元拿下公司18.98% 股權(quán)，僅次于控股股東明再遠(yuǎn)（47.7%），穩(wěn)坐公司第二大股東。
財(cái)務(wù)方面，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)近三年的毛利率存在下降趨勢(shì)，2013至2015年分別為33.75%、28.34%和28.71%。對(duì)比同行業(yè)其他公司毛利率，同屬新疆地區(qū)的新疆浩源、新疆火炬均好于公司。2014年新疆浩源、新疆火炬的燃?xì)怃N(xiāo)售毛利率分別為43.71%和43.01%，同期新天然氣僅為26.93%。此外，截至2015年12月31日，公司負(fù)債總計(jì)約3.3億元，而一年前這個(gè)數(shù)字約是2.6億元，負(fù)債上升明顯。
據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)報(bào)道，新天然氣于4月初報(bào)送的招股說(shuō)明書(shū)顯示，新疆鑫泰及其子公司烏市公司、米泉公司和壓縮天然氣公司仍未獲得《燃?xì)饨?jīng)營(yíng)許可證》。證監(jiān)會(huì)對(duì)新天然氣在未取得《燃?xì)饨?jīng)營(yíng)許可證》的情況下，從事燃?xì)饨?jīng)營(yíng)活動(dòng)以及從事壓力管道等燃?xì)夤こ淌┕ず桶惭b經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)是否合法合規(guī)等問(wèn)題提出了詢(xún)問(wèn)。多位業(yè)內(nèi)人士表示，燃?xì)饨?jīng)營(yíng)許可證是從事城市燃?xì)庑袠I(yè)的必要前提。如果未獲得相關(guān)許可證就從事相關(guān)行業(yè)，涉嫌無(wú)照違規(guī)經(jīng)營(yíng)。
報(bào)告期內(nèi)，新天然氣受到過(guò)1起環(huán)保部門(mén)行政處罰。據(jù)招股書(shū)披露，新天然氣子公司阜康公司阜康市天然氣輸配工程于2003年9月投入生產(chǎn)后，未及時(shí)進(jìn)行環(huán)保驗(yàn)收。2013年9月1日，昌吉回族自治州環(huán)境保護(hù)局對(duì)阜康公司處以5萬(wàn)元罰款，并責(zé)令阜康公司立即停止生產(chǎn)。經(jīng)繳納罰款與整改，2013年10月29日，阜康公司恢復(fù)運(yùn)行。在首發(fā)申請(qǐng)反饋意見(jiàn)中證監(jiān)會(huì)對(duì)該事項(xiàng)進(jìn)行了問(wèn)詢(xún)。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者就上述問(wèn)題致電新天然氣董事會(huì)辦公室，截至發(fā)稿電話(huà)無(wú)人接聽(tīng)。
A股主板上市 九鼎系4年前重金布局
據(jù)證券時(shí)報(bào)網(wǎng)報(bào)道，新天然氣主營(yíng)業(yè)務(wù)為城市燃?xì)?，主要從事天然輸配與銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，公司經(jīng)營(yíng)區(qū)域包括新疆的烏魯木齊市米東區(qū)、阜康市、五家渠市、庫(kù)車(chē)縣、焉耆縣、博湖縣及和碩縣等7個(gè)市（區(qū)、縣）。截至2016年6月30日，新天然氣各類(lèi)用戶(hù)已達(dá)到32.6萬(wàn)戶(hù)（不包含CNG 汽車(chē)用戶(hù)），其中居民用戶(hù)31.8萬(wàn)戶(hù)；公司經(jīng)營(yíng)管理了27座CNG汽車(chē)加氣站，其中自有CNG汽車(chē)加氣站21 座，經(jīng)營(yíng)租賃中石油新疆烏魯木齊銷(xiāo)售分公司CNG汽車(chē)加氣站6座。2015年度，新天然氣銷(xiāo)售天然氣4.13億立方米。
據(jù)證券日?qǐng)?bào)報(bào)道，根據(jù)新天然氣今日披露的招股意向書(shū)，公司此次募集資金將主要用于相關(guān)燃?xì)忭?xiàng)目建設(shè)以及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。
據(jù)招股意向書(shū)顯示，本次募投項(xiàng)目集中在發(fā)行人北疆片區(qū)的烏魯木齊市米東區(qū)、阜康市和五家渠市,目標(biāo)市場(chǎng)按類(lèi)別劃分主要為工業(yè)用氣、鄉(xiāng)鎮(zhèn)居民用氣(包括廚用和集中采暖)。募投項(xiàng)目中有4個(gè)項(xiàng)目都直接與工業(yè)園區(qū)有關(guān)，該4個(gè)項(xiàng)目2020年規(guī)劃工業(yè)用氣需求規(guī)模在4億立方米以上，需敷設(shè)高壓、次高壓管道235.6公里和中壓管道66公里；此外。隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程不斷深化和人口增長(zhǎng)，鄉(xiāng)鎮(zhèn)居民用氣的氣化率未來(lái)將保持持續(xù)、穩(wěn)定增長(zhǎng)。
據(jù)上海證券報(bào)報(bào)道，預(yù)披露文件顯示，九鼎投資早在2012年就已經(jīng)進(jìn)駐。2012年7月，公司審議通過(guò)煙臺(tái)元泰九鼎、嘉興晉文九鼎、嘉興齊桓九鼎、嘉興楚莊九鼎以貨幣資金向鑫泰有限（彼時(shí)尚未股改）增資，認(rèn)繳注冊(cè)資本為660萬(wàn)元，增資對(duì)價(jià)為每1元注冊(cè)資本8.89元，當(dāng)期合計(jì)支付對(duì)價(jià)為5867萬(wàn)元。至此，鑫泰有限第三次增資完成，九鼎投資正式進(jìn)駐。
同年11月，根據(jù)與公司董事長(zhǎng)明再遠(yuǎn)、董事兼總經(jīng)理明再富以及董事尹顯峰所簽《九鼎增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》的約定，無(wú)錫恒泰九鼎等6家九鼎投資旗下子公司分別與明再遠(yuǎn)等23名自然人股東簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。據(jù)協(xié)議，上述九鼎投資方合計(jì)轉(zhuǎn)讓出資額為1500萬(wàn)元，每1元注冊(cè)資本仍定為8.89元。
經(jīng)過(guò)一系列增資以及股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后，九鼎投資方（旗下9家子公司）合計(jì)耗資約1.92億元拿下公司18.98% 股權(quán)，僅次于控股股東明再遠(yuǎn)（47.7%），穩(wěn)坐公司第二大股東。
存在安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) 曾遭環(huán)保部門(mén)處罰
根據(jù)新天然氣首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件反饋意見(jiàn)顯示，證監(jiān)會(huì)對(duì)新天然氣提出多項(xiàng)問(wèn)詢(xún)，部分問(wèn)詢(xún)?nèi)缦拢?/p>
根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)披露，發(fā)行人實(shí)際控制人曾受到刑事處罰，并在刑罰執(zhí)行期間由他人代持烏市公司、米泉公司、博湖公司等公司股權(quán)，并出資設(shè)立發(fā)行人。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師核查說(shuō)明，實(shí)際控制人明再遠(yuǎn)曾受刑事處罰的具體情況，包括案由、判決情況及執(zhí)行情況；刑罰執(zhí)行期間內(nèi)，明再遠(yuǎn)委托他人設(shè)立、代持相關(guān)公司股權(quán)的具體情形，及是否存在其他對(duì)外投資、擔(dān)任對(duì)外投資公司的董事、監(jiān)事或高管；請(qǐng)發(fā)行人律師就實(shí)際控制人刑罰執(zhí)行期間對(duì)外投資、委托他人代持股權(quán)及擔(dān)任企業(yè)董監(jiān)高的合法合規(guī)性，是否對(duì)發(fā)行人的股權(quán)穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響發(fā)表核查意見(jiàn)。
根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)披露，天然氣屬于易燃易爆品，如燃?xì)庠O(shè)施發(fā)生泄漏，則可能發(fā)生火災(zāi)、爆炸等事故。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師核查說(shuō)明，發(fā)行人及其子公司是否發(fā)生安全事故，是否為重大安全事故；更新披露發(fā)行人及其子公司《安全生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化證書(shū)》的申請(qǐng)進(jìn)展情況；核查說(shuō)明發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人安全生產(chǎn)費(fèi)用的主要運(yùn)用方向，2014年度發(fā)行人安全生產(chǎn)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)的原因。
根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)披露，報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人曾受到過(guò)1起環(huán)保部門(mén)行政處罰。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師核查說(shuō)明，發(fā)行人采取的主要環(huán)保措施和相關(guān)制度；報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人的環(huán)保投入情況；阜康公司對(duì)環(huán)保相關(guān)行政處罰的整改措施及落實(shí)情況。
根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)披露，烏魯木齊市尚未正式開(kāi)展燃?xì)饨?jīng)營(yíng)許可證的核發(fā)工作。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師核查說(shuō)明烏魯木齊市燃?xì)饨?jīng)營(yíng)許可證核發(fā)的進(jìn)展情況，是否已開(kāi)始受理相關(guān)燃?xì)饨?jīng)營(yíng)許可證的申請(qǐng)；發(fā)行人及其子公司烏市公司、米泉公司等其他未辦理燃?xì)饨?jīng)營(yíng)許可證的相關(guān)公司原《危險(xiǎn)化學(xué)品經(jīng)營(yíng)許可證》的到期日；目前未能取得相關(guān)許可證是否對(duì)發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響，及發(fā)行人的應(yīng)對(duì)措施。
涉嫌無(wú)照經(jīng)營(yíng) 證監(jiān)會(huì)問(wèn)詢(xún)
據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)報(bào)道，根據(jù)新天然氣招股說(shuō)明書(shū)顯示，截至2016年1月底，新天然氣及其子公司烏市公司、米泉公司和壓縮天然氣公司仍未獲得《燃?xì)饨?jīng)營(yíng)許可證》。而旗下其他子公司獲得相關(guān)證照也多在2015年4月準(zhǔn)備上市發(fā)行股票之后。
住建部2014年11月最新發(fā)布的《燃?xì)饨?jīng)營(yíng)許可管理辦法》第二條就明確規(guī)定，“從事燃?xì)饨?jīng)營(yíng)活動(dòng)的，應(yīng)當(dāng)依法取得燃?xì)饨?jīng)營(yíng)許可，并在許可事項(xiàng)規(guī)定的范圍內(nèi)經(jīng)營(yíng)。”這也意味著，新天然氣此前在新疆多地開(kāi)展城市燃?xì)獍惭b及銷(xiāo)售業(yè)務(wù)涉嫌無(wú)照經(jīng)營(yíng)。
“從事城市燃?xì)庑袠I(yè)必要前提就是獲得燃?xì)饨?jīng)營(yíng)許可證和當(dāng)?shù)靥卦S經(jīng)營(yíng)權(quán)?！弊縿?chuàng)資訊天然氣分析師劉廣彬告訴記者，在各地未取得相關(guān)證照前從事城市燃?xì)庑袠I(yè)在全國(guó)也不是個(gè)例，多是與當(dāng)?shù)卣P(guān)系較好并簽訂相關(guān)合作協(xié)議，但依然面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)。
國(guó)務(wù)院《城鎮(zhèn)燃?xì)夤芾項(xiàng)l例》第四十五條明確規(guī)定：“未取得燃?xì)饨?jīng)營(yíng)許可證從事燃?xì)饨?jīng)營(yíng)活動(dòng)的，由燃?xì)夤芾聿块T(mén)責(zé)令停止違法行為，處5萬(wàn)元以上50萬(wàn)元以下罰款；有違法所得的，沒(méi)收違法所得；構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任?！?/p>
顯然，新天然氣涉嫌長(zhǎng)期無(wú)照經(jīng)營(yíng)，但是否被處罰過(guò)，卻無(wú)從得知。
新天然氣在回復(fù)媒體采訪時(shí)稱(chēng)，截止到目前，公司及其子公司已全部取得《燃?xì)饨?jīng)營(yíng)許可證》，詳細(xì)情況請(qǐng)關(guān)注公司在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站的披露更新情況。不過(guò)，記者并未查詢(xún)到新天然氣就此進(jìn)行的任何回應(yīng)。
7月20日，新天然氣首發(fā)申請(qǐng)獲通過(guò)。在證監(jiān)會(huì)給新天然氣的回函中，“發(fā)行人及其子公司未取得《燃?xì)饨?jīng)營(yíng)許可證》情況下從事燃?xì)饨?jīng)營(yíng)活動(dòng)以及從事壓力管道等燃?xì)夤こ淌┕ず桶惭b經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)是否合法合規(guī)，是否會(huì)受到行政處罰或存在重大違法違規(guī)行為”，成為詢(xún)問(wèn)的首個(gè)問(wèn)題。
燃?xì)怃N(xiāo)售毛利率低于當(dāng)?shù)赝?負(fù)債上升明顯
據(jù)上海證券報(bào)報(bào)道，公司自成立以來(lái)，主營(yíng)業(yè)務(wù)、主要產(chǎn)品沒(méi)有發(fā)生變化。公司主營(yíng)的天然氣業(yè)務(wù)也一直是其主要利潤(rùn)來(lái)源，如果出現(xiàn)波動(dòng)將會(huì)對(duì)公司的整體業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>
報(bào)告期內(nèi)，公司天然氣相關(guān)業(yè)務(wù)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重達(dá)99%以上。歷史數(shù)據(jù)顯示，2013至2015年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別占總營(yíng)收的99.68%、99.81和99.89%。其中，主營(yíng)收入中天然氣銷(xiāo)售及天然氣入戶(hù)安裝合計(jì)同期占比分別為99.74%、99.64%和99.89%。
此外，公司也披露其主營(yíng)業(yè)務(wù)近三年的毛利率存在下降趨勢(shì)，2013至2015年分別為33.75%、28.34%和28.71%。對(duì)比同行業(yè)其他公司毛利率（公司并未給出2015年數(shù)據(jù)），非新疆地區(qū)公司（因遠(yuǎn)離氣源）2013和2014年的毛利率較公司普遍偏低，但同屬新疆地區(qū)的新疆浩源、新疆火炬均好于公司。公司對(duì)此稱(chēng)，由于上述兩家公司較公司距離氣源更近，天然氣采購(gòu)成本相對(duì)較低。
另外，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示公司2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.5億元，較上年同期下降6.16%，凈利潤(rùn)則持平，均在2億元左右。對(duì)于營(yíng)收下滑，公司表示主要系天然氣入戶(hù)安裝業(yè)務(wù)收入下降和CNG（壓縮天然氣）加氣、工業(yè)用氣銷(xiāo)售收入減少所致。
值得一提的是，從公司給出的2014年同行業(yè)公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次/年）來(lái)看，優(yōu)勢(shì)較為明顯，反映出公司收款效率較為突出。但2015年公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較上年下降了83%，公司表示主要系2015年?duì)I業(yè)收入下降以及2015年末應(yīng)收賬款增加所致。
據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)報(bào)道，2014年新疆浩源、新疆火炬的燃?xì)怃N(xiāo)售毛利率分別為43.71%和43.01%，同期新天然氣僅為26.93%。
新天然氣招股書(shū)顯示，截至2015年12月31日，公司負(fù)債總計(jì)約3.3億元，而一年前這個(gè)數(shù)字約是2.6億元，負(fù)債上升明顯。
同時(shí)新天然氣依然是一家典型的區(qū)域性燃?xì)馄髽I(yè)，市場(chǎng)規(guī)模較小。截至2015年，新天然氣只在國(guó)內(nèi)7個(gè)城市擁有燃?xì)夤艿理?xiàng)目，各類(lèi)燃?xì)庥脩?hù)31.59萬(wàn)戶(hù)；而同期中國(guó)燃?xì)庠趪?guó)內(nèi)有300多個(gè)城市的城市燃?xì)夤艿理?xiàng)目，各類(lèi)燃?xì)庥脩?hù)高達(dá)1500萬(wàn)戶(hù)；同為民營(yíng)企業(yè)的新奧能源也有142個(gè)城市的燃?xì)夤艿理?xiàng)目，1060萬(wàn)戶(hù)居民用戶(hù)和47000戶(hù)工商業(yè)用戶(hù)。
“城市燃?xì)庑袠I(yè)相關(guān)設(shè)施投資大、建設(shè)周期長(zhǎng)，是典型的資本密集型行業(yè)。區(qū)域性燃?xì)馄髽I(yè)無(wú)論是市場(chǎng)規(guī)模、盈利能力、資金流等各方面都與全國(guó)性企業(yè)差距巨大。”一位燃?xì)馄髽I(yè)負(fù)責(zé)市場(chǎng)銷(xiāo)售的人員告訴記者，而且隨著各個(gè)企業(yè)的相互滲透不斷增強(qiáng)，這種強(qiáng)者愈強(qiáng)的馬太效應(yīng)會(huì)更加明顯。
而就在公司所在的新疆地區(qū)，新天然氣也面臨諸多地方企業(yè)強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)。記者查閱相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，目前除了新天然氣，新疆地區(qū)的地方燃?xì)馄髽I(yè)主要還有新疆燃?xì)猓瘓F(tuán)）有限公司、新疆新捷股份有限公司、新疆浩源天然氣股份有限公司、新疆洪通燃?xì)饧瘓F(tuán)有限公司等4家。其中新疆燃?xì)饧瘓F(tuán)是地方國(guó)有企業(yè)，新疆新捷股份由昆侖能源控股97.26%，背靠中石油，優(yōu)勢(shì)較為明顯。
（責(zé)任編輯：盧相?。?/p>
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